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商品期货的市场价格发现功能

2020-12-20 13:53:28 106 期货交易

从当前期货市场体系较为成熟和发达的现状来看,判断期货市场发展水平的关键在于价格发现功能。在期货市场上的价格发现是指它可能具有决定市场价格走向的作用。


基于 Fama的有效市场假说,她认为商品期货的合理的市场价格发现功能可以引导价格,降低套利的发生几率。假设有一个相对有效的期货市场,那么这个市场的期货价格和现货价格之间应该存在一种无偏估计关系,即期货市场的价格发现功能。


如某一市场的运作是有效率的,那么该市场所包含的信息按理说都应充分体现在当前期货市场的价格发现功能中,假设现货和期货之间的信息能被共享,那么在市场间信息流动的阶段,最终的价格也会有有针对性的变化,根据变化的速度和方向,可以断定市场是否真正有效。


因此,假设现货、期货价格间存在显著的同向变化关系,并有长期发展趋势,则表明两个市场能够长期反映外部市场的基本信息,从这个角度考虑,市场的长期有效性就得到了保证。


另外一方面,短期内,当某一市场的价格发生变化时,另一市场将做出相应的反映,也就是说,市场之间将存在短期的价格联动效应,表明当前的市场价格可以起到反映有效信息的作用,因此,短期的市场具有一定的时效性。因此,期货市场价格有效性可以分为长期有效性和短期有效性两种。


商品期货的市场价格发现功能

现货市场和期货市场之间价格的长期有效性是指两个期货市场的价格发现功能之间存在着相互配合和协调的关系。


如果价格时间序列在长时间内保持稳定状态,则表明两个市场之间具有互补关系;如果一个市场的价格优先顺序发生变化,则说明该市场的价格对其他市场的价格有一定影响,这是市场长期有效性的基本体现。


由于两个市场的期货价格序列表明,它们之间存在一定的协整关系,因此,期货价格序列之间存在协整关系,但并不代表在这段时间内可能会发生偏离。这只代表了两个市场价格联结的长期有效性。  


结合期货市场价格发现功能和期货市场和现货市场间的价格联动分析,价格水平变动传导包含以下三个步骤,根据反应速度的高低,分别为期货价格、工业品价格以及消费品价格。


在期货供应量的变化对期货价格与产出的产生影响之后。然后期货价格让现货价格进一步的增长,因为大部分期货市场中的商品的原材料是来自于国民生产的,所以,部分商品现货价格的上涨体现在工业产品价格指数的变化上。最终,消费品价格水平会随着工业生产成本价格水平的上涨而上涨。


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